海通證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)全球性貨幣緊縮的擔(dān)憂，以及全球股票市場(chǎng)普遍下挫是近期慘淡的主要原因，國內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)更多是基于情緒面的集體悲觀，同時(shí)，春節(jié)假期降至，交投萎縮，也降低了市場(chǎng)做多情緒。另一面來看，我國整體寬信用、寬貨幣的基調(diào)沒有變，刺激政策空間充足，保持耐心和重拾信心可能才是當(dāng)前我們應(yīng)該做的。操作上建議避免過度悲觀，理性持股期待節(jié)后的修復(fù)行情，少動(dòng)多看，盡量布局防御性強(qiáng)的板塊，同時(shí)避免盲目抄底。

華泰證券指出，短期擾動(dòng)不改A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。1）數(shù)據(jù)分析：無論是橫向?qū)Ρ裙蓚找媛省⑦€是縱向計(jì)算股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的分位數(shù)、或者計(jì)算春節(jié)前后的歷史日歷效應(yīng)統(tǒng)計(jì)規(guī)律，均顯示A股當(dāng)前性價(jià)比高、節(jié)后大概率迎來修復(fù)；2）邏輯推演：穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼之下，A股有望逐步迎來估值底、情緒底、盈利底，下半年A股盈利增速有望逐季回升、進(jìn)一步支撐A股趨勢(shì)性修復(fù)。3）結(jié)構(gòu)根基：中國宏觀、中觀、微觀三大層面的轉(zhuǎn)型支持A股中長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)。

興業(yè)證券指出，左側(cè)布局“mini版2014”。1）抓主要矛盾，當(dāng)前已是“穩(wěn)增長(zhǎng)”、邊際“寬信用”的時(shí)間窗口。2）參照2014年，政策放松基調(diào)在上半年便已確立，社融在4月便基本觸底，但指數(shù)行情直到11月降息后才正式啟動(dòng)。3）但當(dāng)下與2014年的區(qū)別在于，一方面，2014年是全面的系統(tǒng)性放松，而當(dāng)前在地產(chǎn)“房住不炒”、基建“托而不舉”大基調(diào)下，政策寬松力度和空間相對(duì)有限，更有可能是階段性、托底式的放松。另一方面，2014年逐漸演變成為一輪杠桿牛，而當(dāng)前市場(chǎng)杠桿力量較弱，機(jī)構(gòu)資金仍是市場(chǎng)主導(dǎo)力量。因此，本輪行情或類似“mini版2014”，并且現(xiàn)在已是左側(cè)布局窗口。

中信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)短期調(diào)整偏離了國內(nèi)貨幣寬松的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松退出等外部變化并不會(huì)制約“以我為主”的國內(nèi)政策風(fēng)格，也不改變外資長(zhǎng)期增配A股的趨勢(shì)。其次，市場(chǎng)短期調(diào)整亦偏離了政策支撐下的基本面趨勢(shì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力最大的時(shí)點(diǎn)已過，貨幣先行發(fā)力超預(yù)期后，其它部委和地方的接力預(yù)計(jì)將形成政策合力，“政策底”已經(jīng)明確。最后，美聯(lián)儲(chǔ)上半年政策退出路徑已明確，美股和美債前期充分反應(yīng)后敏感度已降低，預(yù)計(jì)長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。綜上所述，“情緒底”和“市場(chǎng)底”共振下，A股的超調(diào)帶來了布局上半年行情的更好買點(diǎn)。

國泰君安證券認(rèn)為，堅(jiān)定信心，樂觀看待A股節(jié)后行情。分母端負(fù)面沖擊密集，分子端信心不足，疊加節(jié)前交易層面擾動(dòng)，節(jié)前市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整。展望春節(jié)后，1）積極因素將逐步向上修正。市場(chǎng)在經(jīng)歷了近幾年的地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、地方隱債問題后，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)難免存在遲疑。但當(dāng)前地方兩會(huì)相繼召開，“穩(wěn)”字當(dāng)頭，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加速推進(jìn)與發(fā)力，年后無需對(duì)分子端過度悲觀。2）負(fù)向因素將加速收斂。當(dāng)前市場(chǎng)正對(duì)海外流動(dòng)性預(yù)期變化逐步定價(jià)，年前海外流動(dòng)性預(yù)期負(fù)面影響正被加速消化，同時(shí)年后地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)亦將逐步落地，分母端負(fù)面因素加速收斂。近期投資者短期風(fēng)險(xiǎn)偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限。3）此外從日歷效應(yīng)來看，亦能觀察到歷年春節(jié)后市場(chǎng)的表現(xiàn)要明顯好于春節(jié)前。綜合來看，春節(jié)后市場(chǎng)有望逐步回溫。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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