隨著近年消費(fèi)升級，白酒高端化趨勢越發(fā)明顯，前三季度白酒企業(yè)業(yè)績?nèi)€增長，與此同時(shí)，各大酒企也紛紛提價(jià)。可今年高層提出“加大消費(fèi)環(huán)節(jié)稅收調(diào)節(jié)力度，研究擴(kuò)大消費(fèi)稅征收范圍”，意味著行業(yè)消費(fèi)稅改革實(shí)施進(jìn)程很可能會提速。

對于白酒行業(yè)，消費(fèi)稅一直都是行業(yè)頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”。經(jīng)財(cái)聯(lián)社記者采訪、梳理了解到，消費(fèi)稅改的方向或?qū)⒄魇窄h(huán)節(jié)從生產(chǎn)端后移至渠道，酒企的稅負(fù)壓力將會減小，而量減價(jià)增趨勢將會延續(xù)。與此同時(shí)，在白酒高端化的進(jìn)程下，頭部酒企優(yōu)勢將會愈發(fā)顯著，而中低端酒企經(jīng)營成本恐持續(xù)走高。另外，隨著醬酒降溫，清香崛起，以四川為首的濃香型白酒已開始發(fā)力，未來行業(yè)格局或許會出現(xiàn)新的變化。

達(dá)摩克里斯之劍高懸 渠道或承壓

今年六月，一則關(guān)于白酒消費(fèi)稅從量計(jì)征折度計(jì)算的建議引起市場的關(guān)注，有人大代表建言改革白酒消費(fèi)稅問題，其認(rèn)為零售價(jià)3000元的白酒與10元米酒同征0.5元/斤消費(fèi)稅不妥，并引發(fā)了市場熱議。

廣東省財(cái)政廳在關(guān)于廣東省十三屆人大四次會議第1364號代表建議答復(fù)的函中表示，目前，國家正在加緊推進(jìn)消費(fèi)稅法立法，在前期征求意見階段已反饋了有關(guān)意見和建議，其中包括建議按白酒不同度數(shù)設(shè)定不同比例稅率或取消從量定額等。

據(jù)了解，我國白酒消費(fèi)稅現(xiàn)行從量+從價(jià)雙重復(fù)合征稅法，以白酒企業(yè)最終一級銷售單位60%為核算標(biāo)準(zhǔn)，按照20%的稅率進(jìn)行征收從價(jià)稅，同時(shí)，按照每500ML收取0.5元征收從量稅。

在當(dāng)前雙重復(fù)合征稅下，高端酒（高價(jià)，高于500元/500mL）占有明顯的稅收優(yōu)勢，相反，中低端價(jià)格帶（中低價(jià)，低于500元/500mL）稅負(fù)較重。也就是在規(guī)格相同情況下，價(jià)格越高，消費(fèi)稅稅率越低。

所以，白酒消費(fèi)稅改革呼聲漸起。相關(guān)分析指出，從已有消費(fèi)稅意見變化來看，白酒消費(fèi)稅改革預(yù)期主要包括征收環(huán)節(jié)后移到批發(fā)和零售環(huán)節(jié)、從量稅取消，基礎(chǔ)的從價(jià)征收稅率變動可能性并不大。

據(jù)了解，在白酒高端化的趨勢下，我國白酒產(chǎn)量逐年降低，量減價(jià)增趨勢明顯。2016年至2020年白酒行業(yè)的產(chǎn)量，同比增速分別為3.5%、-11.8%、-27.3%、-9.8%、-5.8%。與此同時(shí)，根據(jù)酒業(yè)家的數(shù)據(jù)，300元以上白酒的規(guī)模占比由 2018年的29.1%上升到了2021年的40%。

因此，白酒消費(fèi)稅改革一旦實(shí)施，量減價(jià)增的趨勢將會延續(xù)。財(cái)聯(lián)社蜂網(wǎng)白酒專家楊承平告訴記者：“預(yù)計(jì)未來幾年整個行業(yè)都會呈量減價(jià)增的趨勢。原因在于各種原材料價(jià)格上漲，而在流通環(huán)節(jié)新增消費(fèi)稅，其價(jià)格必然上漲。此外，近年受疫情影響，消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)壓力較大，產(chǎn)銷量也必然下降。”

然而上市公司方面，對于消費(fèi)稅和提價(jià)的態(tài)度各不相同。于近日剛剛宣布漲價(jià)的瀘州老窖（000568.SZ）向財(cái)聯(lián)社記者表示，消費(fèi)稅是否征收還不太清晰，預(yù)計(jì)不會對行業(yè)競爭格局帶來太大影響。公司在價(jià)格方面一直采取的跟隨戰(zhàn)略，是否會漲價(jià)還需觀察行業(yè)其他企業(yè)的情況，同時(shí)與公司市場供需關(guān)系有關(guān)。

接近迎駕貢酒（603198.SH）的相關(guān)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者：“如果稅收增加，公司會加大銷售的布局力度，盡量提高業(yè)績減少稅收帶來的影響。今年公司部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行了一定的調(diào)價(jià)，明年如果會調(diào)價(jià)公司會及時(shí)發(fā)布相關(guān)信息。”

接近酒鬼酒（000799.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）人士則向財(cái)聯(lián)社記者表示，消費(fèi)稅雖然行業(yè)一直都在討論，但并未進(jìn)入實(shí)質(zhì)立法階段，政策方面的具體細(xì)則也未出臺，公司方面暫時(shí)還不太清楚。價(jià)格方面目前也還沒有相關(guān)的計(jì)劃。

頭部酒企優(yōu)勢明顯 中低端酒企成本將持續(xù)增加

前文中提到，若是消費(fèi)稅改征收環(huán)節(jié)后移，酒企生產(chǎn)端稅負(fù)壓力將會減輕。但記者了解到，這并不適用于所有酒企，議價(jià)能力低的中低端酒企日子依舊不好過。

財(cái)聯(lián)社蜂網(wǎng)白酒分析專家蔡學(xué)飛表示，“由于名酒企本身渠道議價(jià)能力較強(qiáng)，消費(fèi)者自點(diǎn)率高，產(chǎn)品剛需性明顯，因此可以把消費(fèi)稅向渠道與市場中轉(zhuǎn)移，但是低于一些價(jià)格導(dǎo)向的中低端酒，就很有可能加重企業(yè)經(jīng)營成本，削減競爭優(yōu)勢。”

該觀點(diǎn)與財(cái)聯(lián)社記者采訪的部分上市公司基本一致。

接近今世緣（603369.SH）相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者說道，“消費(fèi)稅改肯定會對行業(yè)內(nèi)公司帶來一定的影響，但影響的程度和公司的議價(jià)能力相關(guān)。公司可能會考慮提價(jià)將其轉(zhuǎn)嫁部分到消費(fèi)者。對于行業(yè)來講，消費(fèi)稅的增加其實(shí)也是對行業(yè)消費(fèi)行為的一種限制，最直接的影響就在于公司的成本端，至于是否會影響公司最終的盈利能力還要看其公司的議價(jià)能力。”并表示，公司會持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品的占比會越來越多。

這點(diǎn)在業(yè)績上反應(yīng)的尤為明顯，在近年酒企布局高端白酒的趨勢下，業(yè)績普遍實(shí)現(xiàn)大幅上漲。就今年三季報(bào)來看，頭部酒企“茅五洋瀘汾”領(lǐng)跑，營收規(guī)模保持穩(wěn)定增長；二三線酒企則漲幅最大；尾部方面，除金種子酒（600199.SH）和皇臺酒業(yè)（000995.SZ）虧損外，口子窖（603589.SH）、今世緣、金徽酒（603919.SH）等均實(shí)現(xiàn)3成左右漲幅。值得一提的是，酒鬼酒、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）前三季營收凈利均已超越2020年全年水平，甚至趕超疫情前的2019年全年。

數(shù)據(jù)來源：公司公告 財(cái)聯(lián)社記者整理

反觀主打中低端產(chǎn)品的酒企顯得較為艱難。以白酒業(yè)務(wù)占比超7成的順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）為例，2017年至2021年上半年，白酒業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)萎縮，分別為54.86%、48.63%、48.08%、39.22%和35.62%。

渠道方面，從財(cái)聯(lián)社記者渠道調(diào)研情況來看，中低端白酒市場價(jià)格混亂。包括五糧液在內(nèi)的中低端白酒產(chǎn)品的實(shí)際零售價(jià)格，往往與官方零售價(jià)格存在差異。不少門店的白酒產(chǎn)品往往會存在議價(jià)空間，如果消費(fèi)者大批量購買，還可以獲得較高的折扣。一位白酒行業(yè)人士雙十一期間向財(cái)聯(lián)社記者反映稱：“我上周末在樓下超市發(fā)現(xiàn)，牛欄山原價(jià)200多一件的白酒，如今只賣40元/件。”

在消費(fèi)稅改的推動下，白酒高端化進(jìn)程已經(jīng)加速。而中低端酒企未來是否也會順此趨勢，做出相應(yīng)的調(diào)整？順鑫農(nóng)業(yè)相關(guān)人士在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)僅表示，“公司產(chǎn)品架構(gòu)調(diào)整一直都有在進(jìn)行，對于中高端產(chǎn)品的加大力度布局也并非只從最近一兩年才開始進(jìn)行。我們也并非屬于品牌議價(jià)能力較弱的企業(yè)，目前并沒有對于品牌影響力提升等方面的措施。”

楊承平補(bǔ)充道：“消費(fèi)稅改革會導(dǎo)致行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。因?yàn)橹挥衅放屏Ω鼜?qiáng)的品牌，在零售店、消費(fèi)環(huán)節(jié)才會獲得更大的議價(jià)空間，渠道的利潤也會相對來說更多一些。品牌力弱的品牌，在渠道的加價(jià)、議價(jià)能力方面較弱，從而導(dǎo)致渠道的利潤越來越薄，渠道就不會再愿意銷售品牌力弱的產(chǎn)品，這是一個非常大的打擊。產(chǎn)品方面，中低端產(chǎn)品未來仍會持續(xù)走弱，而中高端、高端甚至超高端產(chǎn)品會繼續(xù)走強(qiáng)。”

醬酒降溫 清香崛起 濃香發(fā)力 上演群雄爭霸

近年來，在茅臺強(qiáng)勁勢頭的帶動下，醬酒熱愈演愈烈，各路資本相繼入駐茅臺鎮(zhèn)，甚至有報(bào)道指出，2021年茅臺鎮(zhèn)或?qū)⒂咳霐?shù)百億投資。但就在第三季度，醬酒熱的“風(fēng)向標(biāo)”似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。8月下旬，國家市監(jiān)總局組織各大酒企于中國價(jià)格協(xié)會召開“白酒市場秩序監(jiān)管座談會”，不少行業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者分析稱，這是防止行業(yè)資本化和過度漲價(jià)導(dǎo)致泡沫化的一個舉措。

在此之后，眾興菌業(yè)（002772.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、水井坊等多家酒企相繼宣布“染醬”計(jì)劃終止。

中酒展組委會秘書長林向曾向媒體表示，醬酒降溫一方面是產(chǎn)品提價(jià)太快；另一方面，受到三四線醬酒品牌移庫的影響，導(dǎo)致國內(nèi)部分區(qū)域經(jīng)銷商庫存高企。

但這并不意味著醬香開始沒落。興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)下的醬酒降溫屬于正常現(xiàn)象，現(xiàn)在是渠道降溫而非終端需求降溫，主要體現(xiàn)在小品牌及經(jīng)銷商開發(fā)品牌上，高毛利驅(qū)動下很多非傳統(tǒng)酒商涌入醬酒市場，但是當(dāng)下消費(fèi)者品牌意識崛起、渠道推力減弱，在“擊鼓傳花”接近尾聲時(shí)，降溫在所難免。

楊承平也指出：“醬酒熱降溫并不代表醬酒發(fā)展趨勢在減緩，而是指市場的消費(fèi)更加理性，小品牌、沒有品牌的產(chǎn)品不再有機(jī)會，未來市場也會更加規(guī)范。”

除醬酒外，濃香還將面對清香發(fā)起的沖擊。“清香老大”山西汾酒營業(yè)收入從2017年的60.37億元，增長至2020年的139.9億元，凈利從10億元增長至2020年的31.16億元。2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收172.57億元，凈利49.27億元，已遠(yuǎn)超去年全年。總市值也在近期超越瀘州老窖達(dá)到3700億元。

對此，瀘州老窖相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，“同類型的香型之間的競爭會更激烈。雖然之前醬香熱度很高，但其實(shí)對濃香型的影響也有限，并未造成太大沖擊。濃香型白酒的市場占有率也是遠(yuǎn)高于醬香的。”

上述接近今世緣人士向記者分析道：“目前醬香熱確實(shí)有所回落，對公司而言，若自身品牌沒有做好，那醬酒打入江蘇地區(qū)也是順理成章的事情。”并表示，未來香型的格局要看消費(fèi)者，各個地區(qū)因文化、氣候的差異對香型的追求本來就多元，三大香型仍各有其消費(fèi)群體，一家獨(dú)大的局面不太容易出現(xiàn)。

上述接近酒鬼酒、古井貢酒人士也認(rèn)為，每種香型都有其自身特點(diǎn)，個人喜好也有所不同。香型的趨勢對于整個行業(yè)而言也有一定的周期。

可記者梳理發(fā)現(xiàn)，常年占據(jù)“香型老大”地位的濃香已經(jīng)開始發(fā)力反擊。政府層面，近年來白酒大省四川政府相繼出臺了《關(guān)于印發(fā)推動四川白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施的通知》等多個政策文件以及采取多種手段來實(shí)現(xiàn)川酒振興。

產(chǎn)區(qū)方面，宜賓提出5年再造一個五糧液、綿竹產(chǎn)區(qū)深挖劍南春價(jià)值、瀘州將打造集約集群的白酒產(chǎn)業(yè)、邛崍力爭三年時(shí)間形成邛酒營收倍增等等。

楊承平補(bǔ)充道，“個人預(yù)判未來品類格局可能會發(fā)生較大變化。其中汾酒已經(jīng)開始帶頭，接下來會有很多品牌跟上，醬酒和清香都會去擠壓濃香的份額。未來品類占比最大的會是醬香，第二是清香，濃香可能會淪為第三。”并表示，在12大香型里，其他香型也都有機(jī)會，而且未來各個香型都會在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上有所發(fā)展，擠壓的全都是濃香的品類。

值得一提的是，在格局動蕩時(shí)期，兼香型也在趁勢追趕。目前已有多家酒企布局，如郎酒股份“小郎酒”和“順品郎”、口子窖（603589.SH），以及敘府酒業(yè)等。其中，口子窖前三季營收凈利均實(shí)現(xiàn)超三成的增長。

“醬酒熱是中國酒類消費(fèi)升級的一部分，也是酒類消費(fèi)多元化的結(jié)果，更是中國酒類消費(fèi)者品質(zhì)化消費(fèi)的市場選擇；香型融合也成為新的消費(fèi)趨勢，品牌化與產(chǎn)區(qū)化成為新的競爭關(guān)鍵點(diǎn)。”蔡學(xué)飛說道。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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