央行公告顯示，為維護季末流動性平穩(wěn)，9月27日以利率招標(biāo)方式開展200億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.35%，與此前持平。27日無逆回購到期，當(dāng)日公開市場實現(xiàn)凈投放200億元。這是央行連續(xù)第三個工作日暫停7天期、單獨開展14天期逆回購操作。

回顧上周(9月21日-9月25日)，周一和周二金面相對緊張，DR007分別達 2.33%和 2.36%，R001 也高達 2.43%和 2.44%，此后三個交易日資金利率逐日走低，周五 DR007 低至 1.77%，R001 低至 1.10%。

上周央行逆回購凈投放4800億元，疊加800億元國庫現(xiàn)金定存，央行全口徑投放5600億元。目前月內(nèi)到期資金寬松，但跨季資金較為緊張，針對資金期限分層的狀態(tài)，央行加大了14 天逆回購的投放量，呵護跨季資金面的意圖明顯。

中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，從當(dāng)前的貨幣市場利率水平看，貨幣政策回歸正常、流動性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺特征。4月份以來央行貨幣政策已經(jīng)逐步回歸常態(tài)，表現(xiàn)為流動性凈回籠、資金利率快速上行至政策利率水平，流動性環(huán)境逐步收緊，超儲率低位運行。8月中旬開始，央行持續(xù)開展逆回購?fù)斗?，投放次?shù)、規(guī)模明顯增加，增加MLF操作規(guī)模，對資金利率的影響也更加明顯。在利率走廊體系下，當(dāng)前貨幣市場利率已經(jīng)高于理論的利率走廊中值水平，市場流動性也處于緊平衡狀態(tài)。

由于央行近期的公開市場投放和本月的MLF操作，市場基本相信央行把貨幣市場利率穩(wěn)定在政策利率附近的決心，因此會在資金偏緊時預(yù)期央行未來會大量投放，在資金寬松時預(yù)期央行會重新收緊，反映在交易層面上，資金緊時利率下行，資金松利率反而走高。

江海證券首席經(jīng)濟學(xué)家屈慶分析認(rèn)為，9月MLF操作后，央行維穩(wěn)中期資金的態(tài)度已經(jīng)比較明確，后期若資金收緊引發(fā)收益率上行，帶給市場的可能反而是階段性加倉機會。

“目前短端資金面持續(xù)收斂，中長端資金面呵護態(tài)度明顯。”東北證券首席分析師沈新鳳說，目前公開市場操作顯示出央行對于中長端流動性的呵護，緩和同業(yè)存單利率持續(xù)上行的壓力，也表明貨幣政策并未進一步收緊。9月MLF超額續(xù)做，側(cè)面表明短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率走低，在當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)的路徑之下，貨幣政策進一步放松的必要性下降，保持流動性合理充裕，維持貨幣市場利率圍繞著政策利率附近波動仍是央行的主要操作目標(biāo)。(郝菁 趙鼎)

標(biāo)簽： 14天期逆回購操作